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电气设备:不同光伏十三五装机目标情境下19年产业链盈利能力测算
作者: 佚名 时间:2018-11-8文章来源:和讯网访问量:424

投资概要:

国内十三五光伏装机目标上调在即。

在2016年底发布的《太阳能发展“十三五”规划》中,2020年的光伏装机目标只有105gw。截至今年9月底,光伏发电累计装机已达到1.65亿千瓦,即165gw。考虑到领跑者项目在四季度的并网,今年年底光伏装机将达到170gw左右。因此,上调十三五目标势在必行。假设上调到210gw、230gw、250gw,则19、20年的平均年新增装机分别为20gw、30gw和40gw。

2019年全球新增装机会有多少?海外部分,我们主要采取专业第三方机构的,有四个数据(彭博的乐观预测、彭博新能源的保守预测、gtm的预测和his的预测),平均后得到2019年海外装机容量约82gw。

加上国内的20、30、40gw,得到全球新增装机会在102到122gw之间。

三种情形下,19年各环节的盈利能力如何?硅料环节:我们预测19年硅料需求会在39到46万吨之间。供给方面,按照现金成本的不同将产能分为四档。19年第三档以上的产能有31万吨左右,第四档产能部分会停产,我们预测价格会落在第四档产能的现金成本上,即6-6.5万元,含税7到7.5万元每吨。对于今年年底投产的最先进的硅料产能来说,在此价格下仍可取得35%的毛利率。

硅片环节:目前龙头企业的单晶硅片毛利率只有10%到15%,多晶硅片毛利率为负值,产能逐渐退出、参与者减少。明年伴随perc电池产能的大幅增加,单晶的优势更加凸显,渗透率会加速提升,单晶硅片的产能利用率大概会在76%到91%之间,毛利率12%到20%,单片毛利0.3到0.5元。

电池环节:perc和双面perc电池的价格比常规单晶电池高0.1到0.3元每瓦,但成本接近,将常规电池产线改造为perc产线,一年即可收回投资,回报率十分高。当前,perc电池产能大幅增加,已超过了单晶硅片的总产能,这必然使perc电池转向供过于求,价格下降,享受了两三年的超额收益后,毛利率回归均值。同时也会带动常规电池的售价和盈利下降。但是,前期perc占比不高的企业,仍可通过perc渗透率的提升抵消电池片整体盈利能力的下降。

风险提示:

海外光伏发展速度低于预期;产能投放过快,光伏产业链盈利能力继续下行;土地、接入取代高成本,成为新的制约因素。

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